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解读美的集团2018年报中两大“疑点”

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本文摘要:美的集团4月19日晚公布的2018年度财报表明,营业总收入构建2618.20亿元,同比快速增长8.23%;净利润216.50亿,快速增长16.33%;构建归属于母公司的净利润202.31亿元,同比快速增长17.05%。疑点一:营收增幅为何大幅度上升而2017年,美的集团营收为2407亿,同比增幅为51.3%,归属于上市公司扣非净利润约156亿元,同比快速增长15.72%。对比2018年和2017年业绩难于找到,从归母净利润看,增幅仍然稳中有升,而营收增幅上升十分显著。

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美的集团4月19日晚公布的2018年度财报表明,营业总收入构建2618.20亿元,同比快速增长8.23%;净利润216.50亿,快速增长16.33%;构建归属于母公司的净利润202.31亿元,同比快速增长17.05%。疑点一:营收增幅为何大幅度上升而2017年,美的集团营收为2407亿,同比增幅为51.3%,归属于上市公司扣非净利润约156亿元,同比快速增长15.72%。对比2018年和2017年业绩难于找到,从归母净利润看,增幅仍然稳中有升,而营收增幅上升十分显著。

实质上2017年美的集团营收大幅提高840亿的原因有几方面:一是2017年初并购的库卡业务拆分营收及东芝业务快速增长对整体营收快速增长贡献340亿,贡献比例40.5%;二是不受供给侧改革2016年空调去库存完结以及房地产疯狂等因素影响2017年暖通空调业务营收较2016年大幅度减少40.5%,对整体营收快速增长贡献278亿,贡献比例33.1%;三是其他冰浸小家电物流运输等业务营收增幅26.6%,对整体营收快速增长贡献221亿,贡献比例26.3%。疑点二:库卡为何业绩不欠佳2018年,美的机器人及自动化系统业务(还包括库卡等)收益256.78亿元,同比下降5.03%,在美的营收中的占比从11.23%降到9.89%。根据库卡透露的2018年业绩报告,2018年库卡营收32.42亿欧元,同比下降6.81%;息税前利润0.34亿欧元,同比下降66.99%;税后利润1660万欧元,暴跌81.2%。

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对于库卡营收和利润的下降,CICC中金公司继续执行总经理何伟向中国家电网记者回应,大家有可能有误会指出机器人就是低快速增长行业,实质上高科技不一定就是低快速增长,这几年家电行业的茁壮反而仍然很好,库卡同家电放到一起来看是比不上家电的。何伟指出,美的对库卡的穿过收购统合还是面对挑战的,其次目前全球机器人行业都在衰落,尤其汽车行业对机器人市场需求下降显著,而库卡主要是汽车机器人。由于2018年全年整体市场不受中美贸易协议未知、中国经济降温、英法政治纷乱等大环境影响,以及手机等终端产品市场茁壮放缓等因素影响,整个机器人市场上升。也正因如此,库卡2017年订下的营收35亿欧元、息税前利润率大约5%的目标被倒数两次上调。

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根据中国机器人协会的数据,2017年工业机器人下游中:电气电子设备和器材生产占到比35.5%,汽车制造业占到比30.5%,两者合计占到比66%,是工业机器人下游市场需求的两个主要行业。2018年1-9月份汽车制造业固定资产投资总计同比快速增长1.7%,从6月份以来持续下降。汽车行业9月份销量239.4万台,同比下降11.6%,早已倒数三个月销量为负,短期汽车行业销量不容乐观。

基于汽车行业销量短期预期仍然更为乐观,汽车行业的资本支出短期将正处于低谷。


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